2016年上半年上市建企：趋稳回暖

琚艳芳  上海鲁班企业管理咨询有限公司  分析员

经济下行，结构调整仍在继续。在新常态下，上市建筑企业积极应对，或积极试水PPP项目，或开拓海外业务，或拥抱互联网。2016年瞬间过半，上市建企的经营业绩如何呢？

一、建筑业总产值、新签合同额增速有所提升

上半年国内生产总值340637亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。分季度看，一季度同比增长6.7%，二季度增长6.7%。调整仍在继续，经济保持了总体平稳、稳中有进的发展态势。上半年，全国固定资产投资（不含农户）258360亿元，同比名义增长9.0%（扣除价格因素实际增长11.0%），增速比一季度回落1.7个百分点。固定资产增幅持续放缓，建筑行业将继续承压。

2016年上半年，建筑业实现平稳开局，全国建筑业总产值达77462亿元，同比增长7.0%，增速于2015年跌到2.3%之后，实现小幅增长。全国建筑业房屋建筑施工面积93.7亿平方米，同比降低2.0%，扭转2015年房屋施工面积负增长的不利局面。2016年上半年，建筑业新签合同额87849.29亿元，同比增长16.40%，实现快速增长。相较于2015年，上半年建筑行业各项指标均有增长，说明“十三五”开局，建筑业开始缓慢复苏。

二、上市建企总体经营业绩回暖

2016年8月底，鲁班咨询重点观察的57家上市建企2016年半年报全部发布完毕。整体建筑业呈现缓慢复苏的态势，通过解读57家上市建企的半年度报告，总结“排头兵”的经营业绩和发展情况，来验证这一事实。

从上市建企半年度报告来看，57家上市建企共实现营业收入16927.43亿元，同比增长4.98%，低于全国建筑业总体增幅2.02个百分点，增速较上年同期增加1.38个百分点。从营收或产值增幅上来看，上市建筑企业的经营业绩表现略差于建筑业整体业绩。由此可以推测，未上市的建筑企业整体业绩增长更快，表现更佳。

     从单个企业来看，中国建筑以4696.45亿元的营收拔得头筹，中国中铁（2712.22亿元）、中国铁建（2667.27亿元）位居第二、第三，前三位的排名与2015年上半年一致。从营收增幅来看，图中各建企的增速线波动较大。经统计，约四分之一的建企营收增幅在0-10%。营收100亿规模以上的建企共有14家，其中除中国中铁、中国中冶、中铁二局和中国化学4家外，其余10家均实现正增长（平均增速为9.25%）。

    从表1看，上市建筑企业总体实现净利润571.93亿元，同比增长8.72%；归属母公司净利润502.11亿元，同比增长7.61%。净利润与归母净利润的增幅均大于营收增幅，说明上市建企的盈利能力有所提升。

2016年上半年，57家建企毛利率为11.25%，同比降低1.08个百分点，毛利率降低是由营业成本增幅高于营收增幅所致。净利率为3.38%，同比提高0.12个百分点，超五成建企（32家）的净利率集中在0-5%，约三成（17家）建企的净利率在0-3%之间。建企行业利润偏低这一不争的事实，仍未改变。

       2016年上半年，57家上市建企期间费用773.17亿元，同比增长3.34%，低于总体营收增幅，说明三项费用管控能力有所提升。拆解期间费用，销售费用76.56亿元，同比增长11.94%，主要是由建企海外业务扩张、互联网+布局等所致；管理费用530.94亿元，同比增长10.82%，主要是由上市建企加大研发投入所致；财务费用165.67亿元，同比降低17.44%，主要得益于融资成本处于较低水平。

       2016年上半年，经营性现金净额-489.46亿元，同比增长25.17%，较上年同期增加164.42亿元。虽受季节性因素影响，经营性现金净额为负，但是与2015年上半年相比，仍有所改善。上市建筑企业经营性现金流净额呈现逐季改善态势，中国建筑（经营性现金净额增加365.18亿元）等大型建筑央企是经营性现金流改善的主要贡献者。

综上所述，2016年上半年，虽然经济增长与固定投资增速放缓，但是受益于PPP项目订单的爆发式增长，上市建企收入与业绩有所回暖，现金流持续改善，净利率稍有提升。2016年是PPP落地之年，PPP模式助力业绩高增长、打开成长新空间的效果已经在半年报中有所显现，预计下半年，上市建企的营收将继续保持平稳增长。