上市建企应收账款的“罪与赎”

文|琚艳芳  鲁班咨询  分析员

　　建筑业内长期盛行带资垫资、拖欠工程款等行业潜规则，导致建企资金供应紧张、风险加剧，该如何破解呢？

　　垫资问题一直是困扰建筑企业发展的桎梏，建筑业内长期盛行的带资垫资、拖欠工程款等行业潜规则，占用了建筑业企业大量流动资金，导致建筑企业资金供应紧张、风险加剧。

　　2015年，鲁班咨询重点观察的57家上市建筑企业应收账款总额7146.80 亿元，同比增长2.1%，低于整体营业收入5.22%的增幅；应收账款占总营业收入的比例为19.89%，表明57家上市建企收入1元，有接近0.2元的收入是赊销获得的。与2014年相比，上市建企获得1元的收入，减少0.0061元的赊销。可见，上市建筑企业加强了对前期应收账款的催收力度，更加谨慎地对待新签合同的垫资，使得经营性现金流出现好转。

　　2015年，57家上市建企的营业收入占全国建筑业产值的19.54%，根据这一比例推算，鲁班咨询估计2015年全国建筑行业的应收账款为35950.96亿元。由于上市建企规模较大，应收账款管理的相关制度较为健全，应收账款变现能力强，但不能代表我国建筑行业的众多中微小型建筑企业，故本文的全国建筑行业应收账款估值要低于实际建筑行业的应收账款规模。应收账款仅仅是建企应收款项的一部分，企业的应收款项还包括其他应收账款、长期应收款等，鲁班咨询估计建筑行业的应收款项高达10万亿。

数据来源：公司官网；图表制作：鲁班咨询

　　通过与营业收入增幅相比，观察57家上市建企的应收账款管理能力与催收情况。超五成（32家）上市建企应收账款增幅大于营业收入增幅，其中空港股份、洪涛股份、东易日盛应收账款增幅较营业收入增幅高78个百分点以上。究其缘由，因建企业务规模的扩大，应收账款可能保持在较高水平，同时宏观经济的波动可能加大应收账款的回收难度。天健集团、中化岩土和腾达建达的应收账款增幅低于营收增幅50个百分点以上，这三家企业在实现营业收入增长的情况下，通过有力的应收账款催收措施，降低了应收账款坏账的风险。

　　从应收账款/营业收入占比来看，超四成建企的应收账款/营业收入高于30%。其中，洪涛股份和亚厦股份两家公司的这一比例超100%，企业的应收账款比一年的营业收入都要多，真是令人瞠目结舌。2015年，建筑装饰企业的应收账款占比水平整体偏高，反观其他装饰企业，广田股份和金螳螂的应收账款占比排名紧随其后，均超80%。这与装饰企业包揽工程及施工时需要垫付大量资金，施工周期长、质保金等款项回款周期长等行业特点相关。

数据来源：公司官网；图表制作：鲁班咨询

　　分企业来看，中国中铁、中国铁建、中国建筑的应收账款的规模均在千亿级以上，位居上市建企应收账款排名的前三位，占57家上市建企应收账款的52.51%。

　　·中国中铁应收账款1316.60亿元，同比降低9.72%，应收账款/营业收入比例为21.20%，较2014年占比下降2.70个百分点，主要原因是公司加大了应收账款的清收力度，应收账款清理工作取得了成效；

　　·中国铁建应收账款1280.28亿元，同比增长10.93%，应收账款/营业收入比例为21.32%，较2014年占比增长1.82个百分点，主要是由于企业规模的增长以及利用商业信用实现的销售额的增加所致；

　　·中国建筑的应收账款1155.57亿元，同比降低2.43%，应收账款/营业收入比例为13.12%，较2014年占比下降1.68个百分点，主要原因是清收工作初见成效。

　　虽然中国中铁和中国建筑的应收账款有所降低，但是两家公司的千亿级应收账款仍然叫人咋舌，面对如此量级的应收账款，建企不得不思考如何降低企业应收账款，改善公司经营性现金流。

　　受宏观经济不景气、房企可能重新洗牌的影响，建筑企业处于水深火热的困境中，一方面工程越来越少，另一方面拖欠的工程垫资拿不回来，这无疑将严重影响建企的生存与发展，应收款居高不下已成为建筑企业经营的一大顽症。

应收账款的三宗罪

　　（1）大量占有流动资金，加大财务风险。由于建企垫资施工、应收账款无法变现的原因导致建企出现有利润、无资金，账面状况不错却资金匮乏的怪像。应收账款大量占有流动资金，势必减慢企业的资金周转，降低资金的使用效率，令企业的现金流入量明显不足，影响企业的再发展能力。企业也会因流动资金短缺而发生支付困难，面临财务危机，严重的甚至濒临破产、倒闭。

　　（2）夸大企业经营成果。许多建企为了报表“漂亮”，无视部分应收账款已成坏账的事实，计提的坏账准备远远低于实际的坏账损失，导致账面价值与实际不符，虚增了企业的收入，一定程度上夸大了企业的经营成果。

　　（3）延长建企的营运周期，增加了机会成本。企业的营运周期与应收账款的周转具有相关性，过高的企业应收账款资金占用，影响了企业资金循环的速度，使企业应收账款回收期变长，无疑会延长建企的营运周期。此外，大量资金沉淀在应收账款中，当企业需要资金扩大再生产时，就会面临无钱可用的窘境，增加了企业的机会成本。

五大招治愈工程垫资顽瘤

（1）完善风险评估机制

　　总结应收账款管理经验，建立适合企业特点的应收账款管理和风险评估机制。 进行项目全生命周期的风险评估，根据评估结果，采取针对性措施，及时进行结算催收。对于风险较高的项目，应在项目未签约时尽早放弃，或者在项目施工中，在重要节点对项目进度款、工程款进行统计与催收，采取聘请相关律师提前介入等手段将出现坏账的风险降到最低。

　　在承接项目时应对业主的经营情况、企业信誉和发展前景着重调研，信誉良好、资金雄厚的业主出现坏账的几率较小，此类业主是合作的最佳对象；另外，注重对项目的合规性和经济性进行评估，核查工程项目是否已取得必要土地规划等许可，了解项目的资金落实等情况。避免出现拖欠工程款，出现坏账的不利局面。

（2）建立业主资信管理制度

　　建立业主信用档案，根据以往的收款情况评估业主的信用等级和额度。在项目运行过程中定期跟踪和记录收款情况，及时检查每次赊销与所欠账款之和是否超过业主的信用额度，减少产生坏账的风险。根据业主的回款情况，结合业主的经营状态，对业主信用等级和额度进行相应调整。

（3）制定严密的合同条款

　　工程进度款支付方式和违约责任是合同中的重要条款，是保障建筑企业利益的重要依据。建企在签订合同之前，应重点把握结算付款条件、方式以及违约责任等条款。开工前，要求业主支付一笔工程预付款，建企提供相应的履约担保。同时，约定按照施工部位按期及时拨付工程进度款，明确超过拨付时间和延迟时间的业主的违约责任。

（4）加大催收力度

　　应收账款催收的落实，在很大程度上关系着企业的生存和发展。应收账款占用大量流动资金，影响企业的后续经营，加大企业的财务风险。为降低此类风险，建企必须加强对逾期应收账款的确认、分析、追收工作，加强与业主的沟通联系，通过协商收回资金，必要时可采取法律手段。

（5）利用金融工具盘活应收账款

　　今年3月，八部委联合发文，明确提出大力发展应收账款融资，拓宽建企融资渠道，解决建企转型升级面临的融资难、融资贵等问题。建企可以利用应收账款质押、出售债权、资产重组等金融工具和金融衍生工具追回应收账款，如此才能最大程度降低逾期应收账款给企业经营带来的风险与困境。

　　随着互联网金融行业不断发展，涌现出一批优秀的供应链融资平台。如中国BIM领域的龙头企业鲁班软件联合建筑施工企业发起成立的金融P2P平台班汇通，专注于为建筑施工企业提供互联网金融解决方案，实现优质工程项目与建筑业内人士投资资金的直接对接，帮助建企得到流动资金支持。背靠鲁班软件17年的市场和资本资源，班汇通稳健发展，自上线起，平台累计投资额近8亿元，为200多期优质工程项目提供了短期融资服务。建企可以借助班汇通平台，盘活资金链，加快资金周转，缓解资金压力。