2016年上海市建企经营业绩分析——营收稳中有升，盈利能力亟待提高

文|琚艳芳 行业分析员

2016年是“十三五”的开局之年，面对市场环境的变化，上海建筑业表现如何？且看上海市上市建企经营表现分析……

（一）  全国上市建筑企业总体情况

2016年，全国建筑业总产值达193567亿元，比上年增长7.1%，增幅较上年扩大4.8个百分点，建筑业总产值开始回暖；全国建筑业房屋建筑施工面积126.4亿平方米，同比增长2.0%，增幅较上年同期扩大2.6个百分点。宏观经济下行、固定资产投资增速放缓，建筑行业发展面临着外部不利影响。

2016年，鲁班咨询重点观察57家上市建企（覆盖铁路、房建、路桥隧道、水利、石化、其它、幕墙、装饰、钢结构九类细分行业）营业收入达38031.48亿元，同比增长5.86%，增幅较上年扩大0.62个百分点。而2016年全国建筑业总产值高达193567亿元，同比增长率为7.1%，与2015年增长2.3%相比，中国建筑业正走出低迷慢慢回暖。可见，上市建企的经营业绩要略差于建筑业整体业绩，但整体来说，仍然展现了稳中有进的发展态势。

从表1看，57家上市建筑企业实现主营业务利润3649.20亿元、净利润1221.47亿元，同比分别增长5.87%、10.00%；三项费用2075.56亿元，同比增长6.62%；营业成本33847.25亿元，同比增长7.75%；经营性现金净额2962.50亿元，同比增长42.98%；应收账款8025.00亿元，同比下降12.26%；净利率3.21%，同比上升0.12个百分点。

（二）  上海市建筑企业经营业绩

我国建筑业的区域特分布特点明显，江苏、浙江等经济发达地区尤其是沿海地区建筑业企业众多，实力雄厚，这一特征直接体现在建筑总产值体量与排名上。以2016年建筑业总产值来讲，建筑大省江苏（25791.76亿元）、浙江（24989.37亿元）位居前二，领先优势明显，大幅领先其他省市。同时，北京、上海等直辖市在建筑业全国分布中也占据着独特的地位，表现不俗。2016年上海市实现建筑业总产值6046.19亿元，较上年增长7.0%，增幅较全国高0.5个百分点，占全国建筑业总产值的3.13%，在全国各省市中上海市建筑业总产值排名第13。

表2 2016年全国各省市建筑业总产值

2016年，上海市生产总值(GDP)27466.15亿元，比上年增长6.8%，增速比上年回落0.1个百分点。上海市全年完成全社会固定资产投资总额6755.88亿元，较上年增长6.3%，增幅略低于全国（2016年全国固定资产投资增速为8.1%），占全国全社会固定资产投资总额的1.13%。全年完成城市基础设施投资1551.87亿元，比上年增长8.9%。其中交通运输投资883.81亿元，同比增长16.4%；市政建设投资345.75亿元，同比降低7.6%；公用事业投资70.90亿元，同比增长6.3%。

表3 2016年上海市建筑业产值和上市建企经营情况

面对国内经济下行压力加大、投资增长乏力的复杂局面，我国建筑业整体增速放缓。上海市建筑企业在立足本地同时，紧抓国家区域发展新规划和“一带一路”发展新机遇，加快转型升级，积极抢占市场，不断增强自身竞争力，有效地促进了建筑业平稳持续健康发展。2016年上海市建筑业在固定资产投资增幅低于全国的情况下，建筑业总产值增幅反超全国，尤其是在外省完成的建筑业产值业绩突出（排全国第6）。

上海建筑业主要包括建筑施工、勘察设计、建设工程咨询服务、工程检测、建材使用等五类企业，其中以建筑施工企业最多。而在建筑施工领域中，上海建筑业主要以房屋建筑和市政工程两类企业为主，以上海建工为代表的房建企业、以隧道股份为代表市政企业发展稳中有进，实力雄厚；同时，在专业分包领域，产业规模不断扩大，专业化程度日益提升，涌现出一批专业化程度高的建企，如以全筑股份代表的装饰企业、以延华智能为代表的智能建筑企业等。下面就通过分析注册在上海市的八家上市建企2016年的经营业绩表现，窥探上海市建筑行业2016年发展情况。

注册在上海市的上市建企共有8家，为上海建工（房建）、隧道股份（路桥隧道）、中国海诚（化学）、同济科技（房建）、浦东建设（路桥隧道）、延华智能（智能建筑）、全筑股份（装饰）、巴安水务（水利）。2016年，8家上海市上市建企实现1781.19亿的营业收入，同比增长6.44%，增速较2015年收窄1.22个百分点，营收增幅略高于57家上市建企。分企业来看，上海建工以1254.31亿元的营业收入拔得头筹，隧道股份（268.03亿元）、中国海诚（46.93亿元）位居第二第三。

净利润稳定增长，增速略有放缓。2016年上海市上市建企净利润达49.48亿元，同比增长5.57%，增幅较2015年收窄1.14个百分点，较57家上市建企净利润增幅底4.43个百分点。值得注意的是2016年净利润增速为负的企业由2015年的1家增至3家，为中国海诚、浦东建设、延华智能。

毛利率小幅增长，净利率持续下降。2016年上海市上市建筑企业的毛利率为12.23%，较上年同期增长1个百分点；2016年上市建筑企业的净利率为2.78%，较上年同期下降0.02个百分点，较2014年下降0.05个百分点，连续两年下降，且低于同期57家上市建企平均净利率（57家上市建企净利率为3.21%）。可见，上海市上市建企整体的盈利能力偏弱，在竞争日益激烈的市场中，提升企业盈利能力成为各建企亟待解决的问题。

分企业来看，净利率排名前三位的企业为浦东建设（15.91%）、巴安水务（13.45%）、同济科技（9.51%），净利率排名后三位的企业为中国海诚（3.00%）、全筑股份（2.74%）、上海建工（1.61%）。其中仅3家家建企的净利率较2014年略有下降。其中经营规模最大的上海建工，连续三年净利率均垫底，面对经济下行的压力，上海建工不得不思考如何提高盈利能力，通过信息化提高项目管控能力或许是可行路径。

营业成本小幅增长，期间费用增幅进一步扩大。2016年，上海市8家上市建筑公司的营业成本为1587.08亿元，同比增长5.50%，略低于营业收入增幅，上海市上市建筑企业成本管控能力还需提升。反观期间费用，2016年达126.06亿元，同比增长25.58%，增幅进一步扩大，分类别来看，销售费用6.89亿元，同比增长64.50%；管理费用104.52亿元，同比增长36.18%；财务费用14.66亿元，同比降低24.63%。可见，管理费用大幅增长是拉动期间费用增长的主因，管理费用大幅增长可能是工作人员薪酬及附加费、加大科研项目费用投入等原因所致。

经营性现金流整体小幅恶化。2016年上海市上市建筑企业经营性现金流净额整体较之前小幅恶化，经营性现金流净额为80.50亿元，同比降低8.29%，较2015年减少7.28亿元；经营性现金流入1965.96亿元，同比增长10.34%；经营性现金流出1885.46亿元，同比增长11.30%。应收账款为365.01亿元，同比增长14.53%。

分企业来看，各企业的经营性现金流表现各异。其中，上海建工现金流情况明显恶化，经营性现金流净额同比降低64.78%，是拖累上海市上市建企经营性现金流情况的主要原因。同时，从表中可以看出，仅隧道股份（166.04%），同济科技（186.50%）两家建企的现金流情况有所好转。总体而言，上海的上市建企垫资的情况仍较严重，整体经营环境不容乐观，部分中小企业可能出现资金紧张、资金链断裂的不良局面。

（三）重点企业观察

上海建工

2016年，上海建工公司在营业收入、新签合同额、净利润等主要指标上实现了稳步增长。在业务布局上，随着“全国化”战略扎实推进，业务已实现全国各省市自治区的全覆盖；海外市场集中度也进一步提高。2016年度，上海建工实现营业收入1336.57亿元，同比增长6.56%。公司的业务主要分为5大板块：建筑施工、建筑工业、房产开发、设计咨询与城市建设投资，其中建筑施工业务是公司收入的主要来源，2016年建筑施工板块的营业收入达1094.94亿元，同比增长3.62%，占总体营收的81.92%。上海建工在传统建筑施工领域的业务实现稳健增长，在城市建设投资等方面的业务略有萎缩。

2016年，营业成本共计1200.01亿元，同比增长5.16%，营业成本增幅略低于营收增幅，说明上海建工的成本管控能力有所提升。期间费用为89.50亿元，同比增长46.98%，分拆期间费用，管理费用为76.25亿元，同比增长54.23%（公司加大科研项目费用投入导致技术开发费较上年同期增加23.08亿元）；财务费用为7.97亿元，同比降低5.06%；销售费用5.28亿元，同比增长72.78%。

2016年，上海建工实现净利润21.55亿元，同比增长9.31%，实现归属于上市公司股东的净利润20.96亿元，同比增长12.03%。公司净利率为1.61%，较2015年提高0.04个百分点，虽略有提升，但整体盈利能力还是偏低。毛利率为11.38%，较2015年提高1.46个百分点。

2016年上海建工公司新签合同规模进一步增加，全年新签合同额达到了2149.64亿元，较上年度同比增长28%，其中：建筑施工合同额累计1651.73 亿元，较上年增长22%；设计咨询合同累计约74.71亿元，较上年增长16%；建材工业销售合同累计约77.74亿元，较上年增长8%；房产预售合同120.01亿元，较上年增长约64%； 城市建设投资业务合同178.73亿元，较上年增长218%。

隧道股份

2016年，隧道股份实现营业收入288.28亿元，同比增长7.56%。其中施工业务收入260.40亿元，同比增长7.65%，占总体营收的90.33%，占比较2015年降低0.38个百分点。运营业务、机械加工及制造、材料销售、租赁及其他业务的收入均有提高，设计和房地产业务的收入有不同程度的降低。施工板块，作为公司的核心业务板块及主要收入来源板块，在宏观经济波动压力不断加大的背景下，面对激烈的市场竞争，公司加快科技创新的市场化应用推进，稳抓区域市场布局；同时，随着PPP项目市场容量的迅速扩大，隧道股份依托密切的项目跟踪以及前期有效的可行性研究分析，牢牢抓住市场机遇，最终实现营业收入稳定增长。

2016年，隧道股份营业成本共计254.12亿元，同比增长8.75%，营业成本增幅略高于营收增幅，说明隧道股份公司需加强成本管控能力。期间费用为26.29亿元，同比降低11.45%。分拆期间费用，管理费用为20.25亿元，同比增长2.20%；财务费用为5.84亿元，同比降低39.85%；销售费用0.20亿元，同比增长21.18%。

2016年，隧道股份实现净利润16.77亿元，同比增长11.45%，实现归属于上市公司股东的净利润为16.53亿元，比上年同期增长11.64%。公司净利率为5.82%，较2015年提高0.21个百分点。毛利率为13.44%，较2015年降低1.26个百分点。

报告期内，新签订单合同总额约466.65亿元，比上年同期增长35.52%。其中：轨道交通类合同额为129.74亿元，同比增长57.19%；市政工程类业务员合同额81.45亿元，同比增长136.56%；能源工程类业务合同额为32.74亿元，同比降低4.59%；道路工程类业务合同额为117.59亿元，同比降低5.36%；房产工程类业务合同额为79.97亿元，同比增长56.32%；其他工程类业务合同金额为25.16亿元，同比增长42.46%。

延华智能

2016年，延华智能实现营业收入10.99亿元，同比降低1.55%。其中智能建筑产品收入6.20亿元，同比降低11.12%，占总体营收的56.39%，占比较2015年降低6.07个百分点。智慧节能与智慧节产品销售的收入均有提高，智能医疗、软件与咨询业务的收入有不同程度的降低。宏观经济增速放缓、市场竞争继续加剧、政府采购项目招投标延迟等影响，2016年延华智能公司的经营情况较上年出现大幅下滑。公司坚持进行战略结构转型，通过“业务转型深化和外延并购扩张”的双轮驱动战略，加大业务调整和收入结构调整的力度，不断提高以软件与咨询服务类收入为主的智慧医疗、智慧节能等业务的占比，从而逐步降低以工程收入为主的智能建筑的业务占比。

2016年，延华智能营业成本共计9.11亿元，同比增长5.81%，营业成本增幅较营收增幅高7.36个百分点，延华智能亟需加强成本管控能力。期间费用为1.50亿元，同比增长17.26%。分拆期间费用，管理费用为1.28亿元，同比增长7.50%；财务费用为0.05亿元，同比增长246.22%；销售费用0.17亿元，同比增长37.80%。

2016年，延华智能实现净利润0.48亿元，同比降低57.73%，实现归属于上市公司股东的净利润为0.44亿元，比上年同期降低56.50%。公司净利率为4.41%，较2015年降低5.86个百分点。毛利率为17.09%，较2015年降低5.77个百分点。

（四）总结

综上所述，2016年上海市建筑行业总产值增速虽然高于全国建筑业总产值，但是宏观经济下行、固定资产投资放缓的外部环境压力不容小觑。过去的2016年，上海市上市建企的经营业绩稳定增长，但是净利率持续三年下滑，盈利能力偏弱，整体上市建企经营性现金流有所恶化。面临如此困境，企业要加快转型升级，搭上“一带一路”快车道，大力实施“走出去”战略；抓住PPP发展契机，推动业绩增长；顺应新型城镇化要求，业务重心向基建工程倾斜；加大科技投入，借力信息化和BIM技术，提高项目精细化管理能力；对于中小民营建企来说，更要聚焦细分领域，积累“小而美”成就“大而强”。