上市建企经营之“热”

文｜鲁班咨询 编辑整理

中国建筑，做实“四位一体”城镇化开发

2013年，中国建筑业绩保持了较高增幅，超出了市场预期，也超出了公司预定目标。收入占比中，房建业务占比71.8%，同比下降2.8个百分点；基建业务占比14.3%，同比上升0.5个百分点。新签合同12748亿元，同比增长32.9%。目前地产业务占到中国建筑收入比重的12.9%，同比上升2.5个百分点。从毛利率看，中国建筑的房建毛利率7.6%，基建毛利率10.4%，地产毛利率33.7%。

中国建筑将下属直营地产业务，包括房地产事业部、中国中建地产有限公司和中建国际建设有限公司运营的房地产业务注入下属子公司中国海外发展，着手整合中建地产和中海地产业务。此外与美国PLAZA建筑公司签署了收购协议；成立中建方程投资发展有限公司，推进公司“四位一体”城市综合开发业务；设立中建地下空间有限公司，开拓了其新业务领域。

2014年一季度，中国建筑在建筑业务上累计新签合同额2696 亿元，同比增长25.6%，累计新开工面积6781万平方米，同比增长72.1%。同期的房地产业务累计销售额369 亿元，同比下降17.1%，新增土地储备676 万平方米，合计土地储备为7080 万平方米。中国建筑业务重心将侧重于做强基础设施业务，做优海外国际工程承包业务，做实“四位一体”城镇化开发业务。

中铁建8亿招待费1年内归零

2013年爆出8.37亿元招待费的中国铁建在2013年的年报中撤销了“业务招待费”这一项，而2012年分别以7.8亿和3.42亿元招待费夺得二、三位的中国交建和中国电建也同样未公布2013年的数据。

2013年上市公司中报，两市披露业务招待费的1628家公司中，业务招待费用最多的为葛洲坝，额度7311.6万元，而超过5000万元的仅有3家，分别为葛洲坝、中国北车、吉视传媒。　　

招待费的项目虽然隐去了，但“招待”的钱到底花在哪里了呢？据悉，央企们尽管不公布招待费，但近六成年报中的“其他”科目出现了明显增长，如中国铁建的“其他”一项从22.4亿元增加至32.26亿元，一年暴增了9.86亿元，增长44%。

招待费取消，其他项目剧增，其实这一财务项目的改变早有先例可循。在2012年的年报中，中国建筑就已经取消了“业务招待费”一项，但“其他”这一项的数额却由前一年的4.4亿变为了17.4亿。

中国铁建、中国交建、中国电建，这几家因招待费而出名的央企都出自于建筑行业，而这应该也不是出于偶然。

注册会计师马靖昊认为，“业务招待费这一名目，从某种程度上是一个概念模糊的‘箱子’,既可以装进业务招待的必须消费，也可装进奢侈消费、过度消费。业务招待费不用像三公经费一样公布细节，总之它意味着不透明。”

中国中铁1231亿应收账款居首

2013年上市公司年报数据显示，2013年度上市公司应收账款和应付账款两项总额分别达到22503亿元和37024亿元，较之去年分别增长14.5%和14.3%。

据同花顺iFind数据显示，目前已披露年报的两千多家上市公司应收账款总额为22503亿元，较去年上涨14.5%，平均应付账款9.20亿元。在应收账款排名前十的企业中，建筑业占据了半壁江山。其中排名前三的分别为中国中铁（1231亿）、中国铁建（878亿）、中国建筑（836亿）元，全部为建筑业。

上海建工财务费用翻番，新增项目融资迫切

上海建工除了频频被诟病的招待费用“名列前茅”之外，公司的财务费用近几年也是逐年增加。公司的财务费用2013年与2012年相比增加108%，2012年又比2010年增加404%，2011年的财务费用与2010年相比增加59%，2010年又比2009年增加110%。

针对财务费用增加幅度如此之高，公司解释称，公司用于主营业务的银行借款利息支出增加，以及公司发行的中期票据利息支出增加，导致财务费用增加。2012年实现营业收入为931.5亿元，归属于上市公司股东的净利润为16亿元，2012年的财务费用分别是营业收入和净利润的0.13%和7.2%。公司2013年实现营业收入为1020.36亿元，归属于上市公司股东的净利润为16.18亿元，2013年的财务费用分别是营业收入的0.24%，净利润的15.2%，增幅不小。

在合并资产负债表里，截至2013年12月31日，公司的短期借款为23.1亿元，长期借款85.6亿元，应付债券46亿元，三项合计154.7亿元。2013年全年公司新签合同额达到了1408亿元。其中，建筑施工业务方面，全年新签建筑施工合同累计1186亿元，房地产业务方面，全年新签房产销售合同累计65亿元，销售面积达到了61万平方米，其中保障房的销售面积为38万平方米，销售合同额为40亿元。

因保障房业务导致财务费用增加的同时，上海建工2013年的销售费用和管理费用同比均出现增长，销售费用同比增加63%，管理费用同比增加30%。需要注意的是，公司近几年的销售费用和管理费用同样呈现逐年增加的趋势，并且递增的幅度越来越大。2012年，公司的管理费用为25亿元，销售费用为2.14亿元，分别同比增加15%、12%。2011年，上述两项费用分别为21.5亿元和1.91亿元，分别同比增加12%、10%。“公司业务规模的扩张”成为公司近几年年度报告中，解释各项费用增加的原因。